За последние два года российский рынок цифровых прав активно развивался, проходя этап практического испытания. Если ранее доминировали простые долговые инструменты на базе цифровых финансовых активов (ЦФА), то сейчас наблюдается рост интереса к более сложным механизмам, предлагающим инвесторам не только доходность, но и связь с реальными товарами или услугами. В этой нише выделяются гибридные цифровые права (ГЦП), которые имеют свои особенности и требуют тщательного рассмотрения.
По определению Центрального банка России, ГЦП представляют собой цифровые права, которые объединяют элементы как ЦФА, так и других цифровых прав, в основном утилитарных. Это позволяет в одном инструменте сочетать как денежные требования, так и права на товары или услуги.
Как устроены ГЦП и почему они меняют правила игры
Структура ГЦП предполагает цифровое упаковывание двух типов обязательств, что позволяет привлечь разнообразные источники ликвидности.
Если говорить простым языком, ГЦП предлагают держателю четкий ответ на вопрос: что именно он получит по истечении срока действия инструмента? Это может быть либо денежная выплата, как у финансовых инструментов, либо конкретный товар или услуга, что соответствует логике утилитарных цифровых прав.
Важно понимать, что утилитарные цифровые права охватывают право на получение услуг, товаров и выполнение работ, тогда как ЦФА регулируются отдельным законодательством и включают денежные требования и финансовые права.
- Передача и исполнение обязательств: ГЦП могут включать автоматическое исполнения через смарт-контракты или происходить вне платформы с последующим подтверждением.
- Привлечение новых инвесторов: ГЦП комбинируют экономические преимущества реальных товаров и финансовую мотивацию, что важно для заинтересованных сторон.
Уязвимые места в регулировании и практике
Несмотря на относительно стабильную технологическую инфраструктуру, сфера налогообложения и бухгалтерского учета остается наиболее уязвимой. Основные вопросы касаются:
- НДС и момент определения налоговой базы: важно знать, когда происходит реализация — на этапе размещения ГЦП или фактического предоставления услуг.
- Классификация обязательств эмитента: в зависимости от условий, один и тот же инструмент может трактоваться по-разному, влияя на отражение расходов и доходов.
- Налогообложение доходов инвесторов: новая практика должна быть единообразной, чтобы избежать неожиданных последствий при проверках.
Почему рынок недвижимости и HoReCa идеально подходит для ГЦП
Сферы недвижимости и гостеприимства имеют явные преимущества: понятные активы и прогнозируемая экономика исполнения. В HoReCa модель, где базовым правом является услуга размещения, позволяет эмитентам предложить привлекательные условия для инвесторов.
Недвижимость, в свою очередь, может использовать ГЦП в качестве инструмента финансирования проектов, обеспечивая права на будущие услуги. Это упрощает операционные процессы и юридическую правильность сделок.
Важным фактором также является налоговая политика: ставка НДС на временное размещение снижена до 0%, что заметно улучшает экономику продуктов, связанных с гостиницами.
